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招商证券:债券牛市已“入秋”

时间:2019-03-18 19:57

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  中证网讯(记者 张勤峰)上周以来,债券市场再度震荡回落。周一早间,国债期货低开低走,10年期期债主力合约一度下跌超过0.2%。招商证券发表最新固收研报称,短期来看,宏观环境依然有利于债市,利率水平可能出现最后一波下行;但如果信用周期持续扩张,利率在不久后恐将步入持续上行周期。

  年初经济数据已经发布,从三大需求来看,除基建投资继续小幅回升以外,其他数据变动幅度都较大:房地产投资超预期上行,制造业投资超预期回落,消费和进出口均明显下滑。

  该报告称,年初经济数据符合判断。预计2019年全年的实际产出结构将出现变化,基建投资在大幅下跌后“弱企稳”,地产投资增速总体下行,制造业投资高位回落,消费延续“寻底”,出口压力开始显现。

  招商证券固收研究团队认为,2019年2月,工业增加值增速与PPI增速分别回落至3.4%和0.1%,M2增速企稳于8%,“货币需求下行+货币供给回升”的组合仍然成立,利率下行仍有支撑。不过,如果信用周期持续扩张,按照历史规律,未来两到三个季度名义GDP增速可能筑底,同时刺激政策逐步退出,利率将步入持续上行周期;债券牛市已“入秋”。

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